本報告的研究對象是220kV及以上電壓等級的電力變壓器的需求和生產狀況，通過對需求和供應格局的分析說明國內變壓器變壓器制造業的發展趨勢。繼續提高將是變壓器需求的重要推動力。我們重點對國內電網的需求進行了分析，并采用“超高壓變電容量的發變比”這一工具，對歷史的數據以及國外典型的情況進行了綜合分析。

當前我國電網的超高壓發變比大約為1.58，我們認為未來有可能提高到2.1-2.4。我們估計謹慎目標到2010年才能實現，而樂觀目標則可能在2012年實現。發變比的提高是超高壓變壓器需求的重要推動力。為了更好的理解通過發變比進行的對500kV變壓器需求的宏觀分析，我們還對中觀層次的因素進行了定性討論。隨后我們對500kV變壓器需求的四種來源即電網公司需求、發電企業需求、更新需求和出口需求各自進行了分析并加以綜合。

我們結論是，到2010年國內500kV變壓器的需求約是2.5億kVA，而2011-2015年年平均需求有所下滑，但預計仍將維持在2.2億kVA的水平。我們估計2008年需求大約為2.1億kVA，2009-2010年仍有增長的空間，即便是“十二五”期間其年均需求相對2007年增幅仍然達到30%。基于國內直流輸電規劃和±800kV、±500kV線路中變壓器的需求特點，我們估計在2015年之前包括±800kV、±500kV在內的所有直流換流變壓器的市場需求大約是400億元。由于對國內變壓器而言，這是必須力爭的一個巨大市場。

當前變壓器行業高度景氣，國內主要變壓器企業紛紛擴產，而特變電工(600089)更有可能在2010年成為Z大的電力變壓器制造企業。我們估計，在2007-2008年年出現的變壓器產能嚴重不足的問題有望在2010年得到緩解，2011年后出口規模能否迅速提高對國內變壓器制造業的持續景氣將非常重要。此外，實體經濟可能出現的減速也有利于國外鋼鐵企業向中國的出口，從而進一步改善國內的供需格局。